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今日可轉債新股發行指南:日月轉債754218值得申購嗎?

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-12-23
摘要:日月轉債今日申購,債項評級AA,股轉價19.68元,截止至12月20日,正股價格為20.15元,股轉價值為102.37,發行規模12億元,滿額申購中簽率預計13左右。債券利率第一年 0.40、第

  日月轉債今日申購,債項評級AA,股轉價19.68元,截止至12月20日,正股價格為20.15元,股轉價值為102.37,發行規模12億元,滿額申購中簽率預計13%左右。債券利率:第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、 第六年 2.00%,到期贖回價110元,票面利息一般。

  條款分析:債底保護性一般,平價較高,申購安全墊較好

  日月轉債的票面利率分別為0.4%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%,到期贖回價為110元,期限為6年,面值對應的YTM為2.36%;債項/主體評級為AA/AA,以上清所 6 年期 AA中短期票據到期收益率4.92%作為貼現率估算,債底價值為84.54元,債底保護性一般。下修條款為[15/30,85%],有條件贖回條款 [15/30,130%],有條件回售條款[30,70%,面值+當期應計利息]。當前股價20.06元,對應平價101.93元。綜合看,該券申購安全墊一般。

  正股基本面

  正股:日月股份,浙江省寧波市民營企業。主營業務:大型重工裝備鑄件的研發、生產及銷售。主要產品包括風電鑄件、塑料機械鑄件、柴油機鑄件和加工中心鑄件等,主要用于能源裝備、通用機械、海洋工程等領域。

老湿机69福利区   我國鑄件需求市場情況:進入20世紀以來,隨著全球制造業逐步向中國等發展中國家轉移以及國內基礎設施建設投資的不斷增加,我國裝備制造業對鑄件的需求日益增長,鑄造行業呈現出持續穩定發展的良好局面。2007年-2018年,我國鑄件產量從3,127萬噸增長至4,935萬噸。

老湿机69福利区   雖然鑄件行業需求穩定,但是近幾年公司營業收入增長較快。主要原因是公司的主要產品為風電鑄件。得益于風電行業的快速發展,公司營業收入增長較快。公司主要產品可以分為三類:風電鑄件、塑料機械鑄件、其他鑄件。風電鑄件占比較大,今年1-6月,風電鑄件營業收入占比79.74%。2018年我國風電鑄件市場約為41.18萬噸-51.48萬噸,公司2018年風電鑄件國內銷量為132,324.70 噸,占市場份額的比例在25.70%-32.13%之間。

老湿机69福利区   據全球風能理事會GWEC發布的數據,2018年全球新增風機容量為51.3GW,累計裝機容量由2001年的6.5GW增加至591GW,年度復合增長率在 20%以上。

  公司依托技術、產品、規模、質量及品牌等方面的優勢,建立了長期穩定的客戶群體,在大型重工裝備鑄件行業中確立了穩固的市場地位,具有一定的市場競爭力。

  公司的財務狀況較為健康,需要注意的是,一是公司產品毛利率有下降趨勢,二是12月30日有大量限售股解禁。

老湿机69福利区   上市定位與申購價值分析

老湿机69福利区   日月正股當前股價為20.06元,對應平價為101.93元,可參考相近規模、相同評級的曙光、明泰。我們的判斷是:1、該券評級和發行規模適中,正股關注度較高,預計籌碼吸引力較好;2、正股估值適中,彈性較好,不缺上漲觸發劑;3、行業來看,風電板塊景氣度正在走強,20年或迎風機大年,機構配置需求可能不小,預計上市定位偏中上。綜上,我們預計其上市首日平價溢價率在13%附近,對應價格114元左右,建議一級市場積極參與。

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