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嘉實基金歸凱:兩大因素讓A股具備吸引力

來源:互聯網 作者:鑫鑫財經 人氣: 發布時間:2019-12-23
摘要:中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪嘉實基金基金經理歸凱,本期主題:兩大因素讓A股具備吸引力。 易建濤(左)專訪歸凱(右)(來源:易說工作室) 易建濤: 現在正好是年底,機構都會在年底的時候對未來一年或者半年做預判,您對未

  中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪嘉實基金基金經理歸凱,本期主題:兩大因素讓A股具備吸引力。

易建濤(左)專訪歸凱(右)(來源:易說工作室)

  易建濤:現在正好是年底,機構都會在年底的時候對未來一年或者半年做預判,您對未來的宏觀經濟表現如何預判?

  歸凱:我覺得目前中國的宏觀經濟還處于增長中樞,在尋底的過程中,這個階段也許會經歷一段較長的時間。中國目前正處于經濟轉型的關鍵時期,因為過去經濟增長主要是靠房地產、靠基建、靠出口,過去主要以這三個力量來推動中國經濟發展的,但是目前我們總體判斷大的房地產周期已經處于頂部的位置。中央也提出房住不炒,未來的經濟增長來自于房地產的推動力會減弱。

  另一方面是基建,過去經濟也是基建推動的經濟體,靠基建推動經濟的階段總體來說也過去了。出口因為大的國際環境,對經濟的拉動效應也在減弱,所以從這幾個維度來看,我們覺得未來經濟還是處于尋底的過程中。未來中國經濟轉型方向也是從過去投資拉動、出口拉動,轉向內需驅動、科技驅動,這會成為未來經濟轉型的方向。

  易建濤:我們現在也在提靠消費拉動經濟,而且我們看到在2019年的上半年,消費和科技這兩條主線在帶動市場的行情,未來一段時間,影響市場的主線在哪些方面呢?

  歸凱:今年驅動A股市場上漲的核心邏輯有兩個,一是國內去杠桿節奏從2019年以來是顯著放緩的,另外全球進入衰退性寬松的階段,國內流動性也屬于邊際寬松,貨幣政策環境對資本市場是有利的,目前看,這個趨勢還會持續。

  第二個驅動市場上漲的重要因素是“資產荒”,自去年以來進入了打破剛兌的階段,因為在此之前有很多高收益率的理財產品,甚至信托產品,這就造成了真實的無風險利率實際上是比較高的。但打破剛兌以后,慢慢國債收益率會成為真實的無風險收益率,但國債收益率是顯著低于上述這些理財產品的。

  另外,高收益的理財產品、信托產品這些收益率也在往下走,投資機會相對較少,但是股票市場還能找到很多股息率達到5%的資產,所以總體上,在大類資產的比較之中,我們覺得在當前的宏觀環境下,A股是具備相對吸引力的。

  易建濤:現在很多外資進入到A股市場,很多機構也在說看好A股未來的機會,認為A股是全球中的價值洼地。作為機構投資者,你們認為A股是一個全球市場中的價值洼地嗎?怎樣理解價值洼地這樣一個判斷?是說它現在估值偏低?還是有更多未來的可能成長起來的潛力標的?

  歸凱:有幾個方面因素。一是從主要的指數來看,比如滬深300,無論和美國的標普500比還是和其他的發達國家市場指數比,其實我們的指數還是處于相對較低的水平,比如滬深300的指數位置也處于歷史的中位數下方,從指數層面來看,目前A股隱含的回報率其實還是比較高的,測算大概在8—10%左右。

  另外,目前西方很多市場也存在大量負利率的情況,比如債券市場,存在比較普遍的負利率的情況,所以全球主流的資金,甚至包括國外的養老金,他們都處于尋找新的投資方向,能滿足回報率需求的投資方向。比較下來,雖然中國經濟減速了,畢竟還有6%的增速,這個速度其實遠快于歐洲甚至美國這些國家。目前這種環境下,我覺得國內市場對這些國外資金還是有吸引力的。

  《基金觀察》是中央廣播電視總臺央廣經濟之聲《交易實況》欄目特設的投資專欄。對基金業內專業人士進行深度訪談,聚焦資本市場,分析市場熱點,幫助投資者把握投資機會。周一至周五交易日,經濟之聲10:30播出。

  歸凱

  

  12年投研經驗,清華大學經濟學碩士。2014年加入嘉實基金,先后任機構投資部QFII專戶投資經理、股票投資部GARP投資組基金經理,現任成長投資策略組投資總監。歸凱先生管理的嘉實泰和基金榮獲2017年度“三年持續回報平衡混合型明星基金”,歸凱目前主要管理嘉實基金產品:嘉實泰和、嘉實新興產業、嘉實增長。

  易建濤

  

  中央廣播電視總臺經濟之聲《易說》專欄制作人、財經評論員、《書里淘金》主持人。

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